﻿一篇Substack文章引爆华尔街
AI会杀死经济吗
一篇发表在Substack上的文章
发布不到24小时
就引发了华尔街的集体恐慌
IBM单日暴跌13%
美国运通跌超8%
黑石
DoorDash
Uber、Visa、万事达卡全线崩塌
道琼斯狂泻超过820点
但这不是什么央行政策突变
不是哪家巨头财报暴雷
甚至不是一份来自高盛或摩根士丹利的正式研报
引发这场地震的
是一个叫Citrini Research的
独立分析机构
在Substack上发的一篇博客文章
标题叫<2028全球智能危机>
更魔幻的是
这篇文章的作者自己都说了
这不是预测
这是一个思想实验
一个思想实验
干掉了几千亿美元的市值
你不觉得
这件事本身
比文章的内容更值得深思吗
哈喽
大家好
我是王利杰
今天我不打算简单地给你转述这篇报告说了什么
我想带你思考三个更深层的问题：第一
这篇文章的核心逻辑链条到底是什么
它有没有道理
第二
为什么一篇自称"思想实验"的文章能掀翻华尔街
第三
也是我认为最重要的 - 在AI时代"
叙事"本身是不是已经成为了一种
比技术更强大的力量
先说第一个问题
这篇报告到底在讲什么
Citrini Research的创始人叫
詹姆斯·范·吉伦
一个33岁的前洛杉矶急救医护人员
拥有生物学和心理学学位
他不是华尔街的老牌大佬
但他在2022年底公开做空硅谷银行
几个月后硅谷银行真的倒了
靠着这一战成名
他在Substack上把Citrini
Research做成了平台上
最受欢迎的金融类newsletter之一
拥有超过十万订阅者
自称投资组合自2023年5月以来
回报超过200%
共同作者阿拉普·沙阿
曾在对冲基金Viking
Global和Citadel
做过分析师
还联合创办了金融AI搜索平台Sentieo
现在是AI助手公司Littlebird的CEO
他们用了一个非常聪明的写作手法
整篇文章是以2028年6月的视角写的
假装在回顾一场已经发生的经济危机
就像你穿越到了2028年
翻开一份金融备忘录
上面写着：今天早上失业率公布为10.2%
标普500从2026年10月的高点
已经暴跌了38%
然后他们开始"回顾"这场危机是怎么一步步发生的
第一环
叫"幽灵GDP"
这个概念是整篇报告最精彩的发明
他们说，AI
带来的生产力爆炸会让GDP数据非常好看
企业利润创新高
股市狂飙 - 标普冲到8000点
纳斯达克突破30000点
但问题是，AI
机器不消费
它们不买房
不吃饭
不看电影
不给孩子报补习班
生产力是上去了
但这些产出没有通过工资流向消费者的口袋
GDP数据漂亮
但钱没有在经济体里真正循环
这就是"幽灵GDP" - 账面上的繁荣
实质上的空心化
第二环
商业模式的系统性坍塌
这里才是真正让华尔街肉疼的部分
因为报告直接点名了
它说，AI
代理会成为消费者的全能管家
你以后不需要自己去Booking上订酒店
不需要自己去比价
不需要自己续保险
AI帮你搞定一切
而且它不受品牌忠诚度的影响
不受广告的影响
它只认性价比
报告里有一句话特别扎心 - "结果表明
很多人们所谓的'关系'
不过是带着友善面具的'摩擦'
"什么意思
你和你的保险经纪人的"关系"
本质上是因为你懒得自己去比价
你对某个旅游平台的"忠诚"
本质上是因为你没时间货比三家
当AI消灭了这些摩擦
建立在信息不对称和人类惰性之上的
整个商业生态就会瓦解
旅游预订平台、保险续保
房产经纪、财务咨询、税务服务
所有价值主张本质上是"我帮你处理你
觉得麻烦的事"的行业
都会面临AI的降维打击
更狠的是支付网络
报告预测AI交易会绕过信用卡网络
用低成本的稳定币结算
Visa和万事达卡那2%到3%的手续费
AI觉得这是不可接受的摩擦成本
难怪报告发布当天，Visa
和万事达卡的股价双双跳水
第三环
白领失业引发消费崩溃
这一环打击面最广
美国经济的核心驱动力是消费
而白领群体贡献了大约75%的可自由支配消费支出
AI大规模替代白领工作之后
大量高技能人才被迫涌入零工经济
跑外卖、开网约车
但他们的涌入会压低整个零工市场的工资水平
原本就在做这些工作的人收入也跟着下降
而且
即使那些还没被裁的白领
看到身边的同事一个个消失
也会本能地收紧钱包、增加储蓄
消费意愿和消费能力同时萎缩
第四环
金融体系的连锁崩塌
这里报告讲了一个大多数人完全不了解的暗雷
私募信贷市场
过去十年
这个市场膨胀得非常快
其中大量贷款流向了SaaS软件公司
为什么
因为SaaS公司有"经常性收入"
客户签了年度合同
收入可预测性很强
是信贷市场最喜欢的抵押品
但AI来了之后呢
如果企业发现可以用AI代理
替代掉ServiceNow
Salesforce这些SaaS工具的功能
续约率就会断崖式下跌
SaaS公司收入锐减
私募信贷大面积违约
而普通老百姓的养老金和保险金
很多都间接投资了这些私募信贷产品
第五环
也是最恐怖的一环
没有自然制动机制的负反馈循环
传统经济衰退有一个自我修复的逻辑
企业裁员→工资下降→成本降低→利润恢复→
重新招人
但在AI驱动的衰退中
企业裁员省下的钱不会用来重新招人
而是用来买更多的AI算力
AI能力提升了
又可以裁掉更多人
裁员→投资AI→AI更强→裁更多人→
投资更多AI
这是一个正反馈的死亡螺旋
没有自然的刹车机制
这个逻辑链条我之前在讲"正反馈死亡螺旋"的那期
节目里详细拆解过
本质上和情绪-炎症的恶性循环、雪崩
核裂变是同一种动力学结构
输出绕回来放大偏差
系统失控
好
五环讲完了
这个逻辑链条有没有道理
坦率地说
每一环单独拿出来都有道理
AI替代白领工作
正在发生
IBM当天暴跌13%
直接导火索是Anthropic
同一天宣布它的Claude
Code工具可以自动化COBOL代码的现代化改造
这是一个每年300亿美元的市场
是IBM最肥的利润来源之一
而Citrini报告引发的恐慌情绪
则在整个市场层面火上浇油
商业摩擦被AI消灭
也在发生
消费萎缩的风险
逻辑上成立
私募信贷的暗雷
确实存在
但问题在于 - 这五环需要在两年内同时发生
同时失控、而且政府完全不作为
知名经济学博主诺亚·史密斯说得好
这篇文章本质上是"两个论点合一"
微观层面
哪些行业会被AI颠覆
这个论点很有力
宏观层面
这些颠覆会不会导致经济崩溃
这个论点就弱得多了
因为它假设了三个变量不动
技术的扩散速度不会受阻、流失的工资不会被重新分配
政府会坐视税基侵蚀而无动于衷
同时让AI的能力无限制地加速
历史告诉我们
通用技术的普及从来不是一条直线
电力的发明到电力真正改变工厂的生产方式
中间隔了三十年
互联网的发明到互联网真正改变商业模式
中间也隔了十多年
不是因为技术不行
而是因为组织需要重构、流程需要再造
人员需要培训、监管需要跟上
AI也一样
从"AI能做某件事"到"企业真正
大规模部署AI替代人力"
中间的鸿沟比很多人想象的要大
而且
农业机械化在20世纪彻底改变了美国农业
就业占比从约40%下降到今天不足2%
但整体经济并没有崩溃
因为新的行业和新的就业机会被创造出来了
这是乐观派最有力的论据
但话说回来
反对派的论据也有一个致命的弱点
他们假设这次和以前一样
以前每次技术革命
被淘汰的工人可以转向新的领域重新学习
但AI的特殊性在于
它是一种通用智能
你转向新领域，AI
在那个领域也在变强
这就像你和一个对手赛跑
你换了一条赛道
发现它已经在那条赛道上等着你了
这是历史上从未出现过的情况
所以我的判断是什么
报告描述的每一个风险都是真实的
但它给出的时间线太激进了
两年内全面崩溃
可能性不大
但五到十年内
如果我们不做准备
报告中描述的很多场景完全可能
以更慢但更确定的方式展开
这更像是气候变化
而不是新冠疫情 - 影响是深远的
但节奏是渐进的
好
现在来聊第二个问题
也是我认为真正有意思的问题
为什么一篇自称"思想实验"的
Substack文章
能干掉几千亿美元的市值
白宫经济顾问委员会代理主席皮埃尔·亚雷德
接受彭博社采访时说
这篇报告是"一部有趣的科幻作品"
违反了经济学中一些基本的恒等关系
话虽如此
道琼斯已经跌了超过820点了
"大空头"迈克尔·伯瑞
就是那个预测了2008年金融危机的传奇投资人
在推特上转发了这篇文章
配了一句话："你们还觉得我看空
"这条推文被浏览了数百万次
那你就要问了：市场到底在害怕什么
是在害怕这篇文章说的事情会发生吗
还是在害怕别的东西
我认为
市场害怕的不是这篇文章的预测
而是这篇文章暴露出来的一个事实
没有人知道AI到底会对经济产生多大的影响
彭博社有一篇评论的标题说得特别直白
"华尔街已经不知道该怎么看AI了
"想想看
过去两年
华尔街的主流叙事是什么
AI是人类历史上最伟大的生产力革命
买英伟达、买微软、买一切跟AI沾边的东西
涨到天上去
这个叙事支撑了万亿美元级别的市值膨胀
但现在
一个完全相反的叙事出现了
AI确实会兑现所有的技术预期
然后正是这个兑现的过程
会摧毁经济
"如果我们对AI的乐观判断继续被证明
是对的……那如果这恰恰是利空呢
"这是Citrini在推特上发布文章时写的导语
这句话太精准了
精准到让人脊背发凉
因为它触及了一个大多数人从未想过的可能性
AI最大的风险不是它失败
而是它成功
这就引出了我今天最想跟大家聊的第三个问题
叙事的力量
2013年诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒
写过一本书叫
<叙事经济学>
他的核心观点是
经济波动很多时候不是由基本面驱动的
而是由那些被过度简化、容易传播
触动情绪的经济叙事驱动的
一个好的叙事就像病毒一样 - 它不需要完全正确
它只需要足够可信、足够吓人、足够容易复述
乔治·索罗斯有一个更直白的说法
叫"反身性"
市场参与者的认知不是被动地反映现实
而是主动地塑造现实
当足够多的人相信一个叙事
这个叙事就会变成现实
Citrini的这篇报告
就是一个教科书级别的叙事武器
它有完整的逻辑链条
它有具体的公司名称和数字
它触及了每个打工人最深层的恐惧
我的工作会不会消失
它用了一个极其聪明的"来自未来的回顾"写作手法
让读者在心理上产生了一种"这已经发生了"的错觉
它不需要完全正确
它只需要足够可信、足够可怕、足够可传播
而市场的反应完美地验证了索罗斯的反身性理论
一篇文章改变了市场参与者的预期
预期的改变导致了实际的抛售
实际的抛售又强化了文章的"可信度"
更多人读到文章后加入抛售
叙事创造了它所描述的现实
更讽刺的是
报告两位作者的投资组合恰恰是这场恐慌的受益者
他们持有大量半导体和AI算力相关的股票
英伟达、Alphabet
这些公司在"AI屠宰经济"的叙事中是最终的赢家
他们做空的是那些被AI颠覆的传统企业
换句话说
如果他们的叙事被市场接受
传统企业股价下跌、AI算力公司继续上涨
他们两头赚
我不是说他们是故意操纵市场
范·吉伦自己都说市场的反应"远超预期"
但这个利益结构
你需要知道
就像我一直说的
读任何研究报告
第一件事要看的不是结论
而是作者的仓位
但这里有一个更深层的悖论
即使我们知道这篇报告有利益倾向
即使白宫说这是科幻小说
即使诺亚·史密斯说这不过是一个"吓人的睡前故事"
它依然造成了实实在在的市场冲击
为什么
因为它说出了一个所有人都隐约感觉到
但没有人敢系统化表达的恐惧
市场不是因为相信了一篇文章而崩盘
市场是因为这篇文章把弥漫在空气中的焦虑结晶化了
恐惧一直都在
它只是需要一个载体
Citrini的报告就是那个载体
如果你经常看我的频道
你会记得我之前讲Matt Shumer那篇
<Something Big Is
Happening>
的时候说过
圈内人和圈外人之间的信息差已经大到了危险的地步
Citrini的报告其实是这个信息差的另一个证据
只不过这次
信息差的震波从科技圈传到了金融圈
然后传到了整个市场
所以
站在今天这个时间点
我们应该怎么看
我的观点很明确
也很坦诚
我不知道AI到底会以多快的速度改变经济
没有人知道
白宫不知道
华尔街不知道，Citrini
不知道，Sam
Altman也不知道
但有几件事我非常确定
第一，AI
对白领工作的冲击是真实的
而且正在加速
这不是2028年的科幻
这是2026年的现实
IBM当天跌13%，Anthropic
真的展示了一个能威胁IBM核心
业务的AI工具，Citrini
的恐慌叙事又把整个市场的焦虑推到了顶点
印度IT行业在整个2月份蒸发了500亿美元市值
这些不是叙事
这些是正在发生的事实
第二
叙事的力量在AI时代被空前放大了
一篇Substack文章能引发千亿级别的
市场波动
这本身就说明市场的脆弱性已经到了一个危险的水平
当"可信的故事"和"可交易的信号"之间的
距离缩短到接近于零
我们就进入了一个叙事即现实的时代
第三
也是我最想说的 - 在两种对立叙事的拉锯中
你的位置在哪里
取决于你自己的选择
乐观派说，AI
是生产力革命
它会创造比摧毁更多的机会
历史站在我们这边
悲观派说
这次不一样，AI
是通用智能
它会封堵所有的转型出口
两种叙事都有逻辑
都有支持者
都有数据
但最终
哪种叙事成为现实
不完全取决于技术本身
而是取决于我们 - 作为个体、作为企业
作为社会 - 如何选择和行动
如果所有人都相信"天要塌了"然后什么都不做
天就真的会塌
如果足够多的人把AI当作工具而不是威胁
主动重塑自己的能力结构
结果就会完全不同
这就是反身性的力量
叙事不是被动描述未来的
叙事是主动创造未来的
所以我的建议没有变：不要恐慌
但也不要无视
主动靠近AI
让它成为你的杠杆而不是你的替代者
在一个旧秩序正在松动的世界里
最危险的位置不是站错了队
而是站在原地不动
最后
我想把这个问题抛给你们
一篇Substack博客文章
干掉了几千亿美元的市值
这到底说明了AI有多可怕
还是说明了人类有多脆弱
又或者
两者是同一件事
我是王利杰
我们下期见